5月以(yǐ)来，港股市场仍(réng)在持续下跌(diē)，最近一个交易日(rì)即5月25日主(zhǔ)要指(zhǐ)数(shù)更是创(chuàng)出年内收市新低(dī)。不过，虽(suī)然多只投资港股的ETF产品年内收益(yì)告负，但(dàn)资金越跌越买，多只港股ETF产品年内份额(é)增幅明显(xiǎn)，纷纷创下历史新高。如广发(fā)基金两只港(gǎng)股ETF年内(nèi)份额分别(bié)激增16倍、13倍，华夏(xià)恒生(shēng)互联网ETF份额也持(chí)续增(zēng)长，最(zuì)新(xīn)份额更是(shì)逼近700亿份。

　　多位业内(nèi)人士对(duì)此(cǐ)表示，港股(gǔ)作为离岸市(shì)场(chǎng)，基本面(miàn)主要(yào)跟(gēn)随国(guó)内市(shì)场(chǎng)，而流动性与海外流动性相关度较高，在基本面及流动性双(shuāng)重压力下，5月市场走(zǒu)势较弱。不(bù)过(guò)，当前港股市(shì)场估值水平已处于历史偏低水(shuǐ)平，具备一(yī)定的投(tóu)资性价(jià)比，看好人工智(zhì)能(néng)、互联网科技(jì)、创新药等细(xì)分(fēn)领域(yù)的投(tóu)资机会。

　　最(zuì)高(gāo)激增16倍(bèi)！

　　多只(zhǐ)份额(é)再创(chuàng)新高

　　Wind数据显示，截(jié)至(zhì)5月(yuè)26日(rì)，港股ETF产品(pǐn)年内(nèi)份额合计达2284.37亿份(fèn)，相较于年(nián)初增幅超(chāo)37％，年内(nèi)资金合计净流(liú)入达244.42亿(yì)元(yuán)。

　　具体来看，有多只ETF产品份额增(zēng)幅明(míng)显，且再创历史新(xīn)高。其中，广发恒生科技ETF、广发(fā)港(gǎng)股创新药ETF年内份额增幅分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不(bù)仅(jǐn)领涨港股ETF产品，亦在(zài)跨境ETF产品(pǐn)中位列前二。而易方达、富国(guó)基(jī)金等旗下5只港股(gǔ)ETF产(chǎn)品份额也实现倍数增(zēng)幅。

　　此外，华夏恒(héng)生互联(lián)网ETF份额(é)也持续增(zēng)长，年内份额增幅超(chāo)31％，最新份额(é)已站(zhàn)上699.71亿份的高位(wèi)，再创历史(shǐ)新高(gāo)，并继续蝉联市场规模最(zuì)大(dà)的港股(gǔ)ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看，截至(zhì)5月26日，仍有超九成(chéng)港股(gǔ)ETF产(chǎn)品(pǐn)年内(nèi)收益(yì)为(wèi)负，产品平均(jūn)收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股(gǔ)市场持(chí)续震荡下跌，3月下(xià)旬虽有小幅回调，但4月下(xià)旬之后又转跌，5月(yuè)25日，港股再度缩量下跌，恒生指数、恒生科(kē)技(jì)指数在同日创下年(nián)内(nèi)收(shōu)市新(xīn)低；而整体看，5月港(gǎng)股市(shì)场(chǎng)跌多涨少，波(bō)动中枢(shū)朝下(xià)移动。

　　对于(yú)近期港股(gǔ)市场波动下跌，广(guǎng)发恒生(shēng)科技ETF基金经理(lǐ)刘杰分(fēn)析系受多个因(yīn)素影响。一方面(miàn)，国内经济复苏斜率放缓，市(shì)场处于弱(ruò)预期(qī)和弱(ruò)复(fù)苏叠加(jiā)的(de)阶段(duàn)；另一(yī)方面，海外(wài)核心通(tōng)胀仍存韧性，美国债(zhài)务上限到(dào)期带来的债务违(wéi)约(yuē)风险也对(duì)市场风险偏好形(xíng)成(chéng)扰动。

　　同(tóng)时，港股囊括了(le)大部(bù)分内地互(hù)联(lián)网以(yǐ)及新(xīn)经(jīng)济领域上市公(gōng)司，5月份(fèn)日本(běn)正式(shì)出(chū)台了(le)制造设(shè)备管制措(cuò)施，加大了市场对于国(guó)内科技领域的担忧，同期A股市场情绪偏弱，均影响了5月份港股市场(chǎng)的表现。

　　诺德基金基(jī)金经理张昳(dié)泓认(rèn)为，港股近期波动较大主(zhǔ)要有基本面以及资金面两方面的原因。

　　首先，从基本面角度来看(kàn)，去年(nián)防疫政策转向后市场对于国内疫(yì)后(hòu)复苏有较高的预期，“从春节前后(hòu)的(de)复苏情况，我们(men)确(què)实看到由于(yú)线(xiàn)下场景(jǐng)的修(xiū)复，消费需求出现了比较好的恢复。而进入4、5月(yuè)份，国内经(jīng)济整体相较一季度环比有所减弱，这也使得市场对于国内经济复苏预期(qī)开(kāi)始(shǐ)修正，整体盈利端预期有所下(xià)修。”

　　其次，从资金(jīn)流动性的角度(dù)来看(kàn)，张昳泓表示，海外对于暂停(tíng)加息(xī)的节奏出现反复，人民(mín)币汇率也在持续走弱，近期跌破7的关口。港股(gǔ)作为离岸市场(chǎng)，基本面主要跟随国内市场，而流动性与海外流动性相关度较高，在基本面及(jí)流动性双(shuāng)重压力下，5月市场走势较弱。

　　中融基金直言，港(gǎng)股从(cóng)Beta的角(jiǎo)度是(shì)中美经济相(xiāng)对强弱关系的直接反馈，“放(fàng)开国门之后我们(men)预期中国经济向上(shàng)，美国经济进入衰退，所以港(gǎng)股表现很亢奋，但实际结果(guǒ)中美(měi)两边的状态(tài)变化(huà)还是需要更长时间，但(dàn)大概率还是会(huì)发(fā)生的，在这(zhè)个过(guò)程中的(de)波(bō)折就对应着人民币汇率和港(gǎng)股的大幅(fú)波动。”

　　看好(hǎo)AI、创新药等细分领域投资机会(huì)

　　尽(jǐn)管年内持续下(xià)跌，但多位业内(nèi)人士认为，当前港股市场估(gū)值水平已(yǐ)处于(yú)历史偏(piān)低水平，具(jù)备一定(dìng)的投资性价比，并看好(hǎo)人工智(zhì)能、互(hù)联网科(kē)技、创新药等细分领域(yù)的未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思投资机(jī)会。

　　广发基金(jīn)刘杰表示，受欧(ōu)美(měi)银行业危机影响和(hé)主要经济体政(zhèng)策变化扰动(dòng)，今年(nián)以来港股持续回调(diào)，整(zhěng)体表(biǎo)现(xiàn)不如(rú)A股。但随着国内外流(liú)动(dòng)性压力(lì)持续缓解，未(wèi)来港(gǎng)股(gǔ)资(zī)金面或有机会得(dé)到改善，结(jié)合当前的低估值水平(píng)，港股吸引力或许逐步凸显(xiǎn)。“某些波动较大且回调(diào)较多(duō)的细分板块或许(xǔ)是值得关注的方向，例如恒生科技以及港股(gǔ)创新药等，若未来市场进一步(bù)回暖(nuǎn)，科技领域(yù)、港股创新药(yào)以及(jí)消费复苏或者更能调动市场(chǎng)的关注(zhù)度。”

　　投资建议上(shàng)，广发(fā)基金(jīn)刘杰认为港股波动性较大(dà)，建议投资者通过(guò)定投(tóu)分散参与，较好平衡风险和机会。同(tóng)时，选(xuǎn)择更有价(jià)值的细分(fēn)赛道，或许更符(fú)合未来市场的表现。

　　具体来看，首先，人工智能有(yǒu)望成(chéng)为全球投资的(de)主线(xiàn)，推动了中美股市的表(biǎo)现(xiàn)，未(wèi)来(lái)人工智能(néng)应用或利好科(kē)技(jì)相关细(xì)分领域。其次(cì)，港股创新药是国(guó)内医药(yào)领域(yù)长期具备(bèi)相(xiāng)对优势的细分赛道，对比美国创新药(yào)占(zhàn)比医(yī)药市场80％的(de)占比，国(guó)内占比仅为10％左右，未来肿瘤等方向需要更多更先(xiān)进的疗法和创新药(yào)，长期投资价值值得关注。此外(wài)，港(gǎng)股(gǔ)消(xiāo)费(fèi)行业(yè)也有(yǒu)望上行。因为目前(qián)我国经济总(zǒng)量数据回暖，国内经(jīng)济长远发展的确定性增(zēng)强，居民可支(zhī)配收入增加，消费(fèi)信(xìn)心正逐步恢复(fù)。

　　中融基金表(biǎo)示，港股市场是以机构和外资为主导的(de)市场，因此(cǐ)海外经济(jì)数据对港(gǎng)股资金面(miàn)会产生较大影响。在(zài)当前流(liú)动性(xìng)持续承压和较弱的国(guó)际宏观环(huán)境背景下，短期(qī)港股(gǔ)或是震荡行情，投资者可以(yǐ)关注高稳定性且具(jù)备估值性价比的标的。

　　“当(dāng)中国(guó)经济恢复(fù)比预期更强或(huò)者美国经济(jì)下(xià)滑比预期更快这二者中任一情(qíng)景(jǐng)发生甚至同时(shí)发生时(shí)，我们可能就会(huì)看到人(rén)民币(bì)汇率的走(zǒu)强，同时(shí)港股整体表现也(yě)会走强。”中(zhōng)融(róng)基金进一步指出，可以(yǐ)先(xiān)重点关注运营商等高(gāo)股息资产，而随着市场预期(qī)更进(jìn)一步(bù)强化，可以更(gèng)多关注(zhù)互(hù)联网、创(chuàng)新药等高(gāo)弹性板块。因(yīn)为(wèi)消费品的业绩差(chà)异很(hěn)大(dà)，建议更多关(guān)注个股的性价比(bǐ)与成(chéng)长的(de)确(què)定(dìng)性。

　　诺德基金张昳泓直(zhí)言(yán)，从长期维度(dù)来看，当(dāng)下港股(gǔ)市场具备(bèi)一定(dìng)的投(tóu)资性(xìng)价比，当前估(gū)值水平仍然位于(yú)历史偏低水平(píng)。从基本(běn)面角(jiǎo)度来说，他(tā)们认为国内经济的复(fù)苏节奏可能大概(gài)率(lǜ)是(shì)一(yī)波三折趋(qū)势向上的弱复(fù)苏态势(shì)，当(dāng)下港股市场已经price in经(jīng)济(jì)复(fù)苏较(jiào)弱的(de)相对悲观的预期，往后(hòu)看随着经济的缓(huǎn)慢复(fù)苏，预(yù)计(jì)盈(yíng)利预期也(yě)会逐步上修(xiū)。而从流动性角度来(lái)看，美联储暂停(tíng)加(jiā)息虽在节(jié)奏(zòu)上较难判断，但(dàn)往未(wèi)来看是大概率事件，预(yù)计(jì)人民(mín)币汇(huì)率的压力也会(huì)逐步缓解。

　　“细分(未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思fēn)板块(kuài)上，我们认为顺(shùn)周期受(shòu)益于国(guó)内经济复苏的消费、互联网、医药(yào)等板(bǎn)块仍然值得重点关(guān)注。”张昳泓(hóng)表示，港股市场由于其离岸市场(chǎng)特(tè)性(xìng)，海外(wài)投资人(rén)占比较高，受国(guó)内及海(hǎi)外多重(zhòng)因(yīn)素(sù)影响，市场(chǎng)整(zhěng)体波动性较大(dà)，建(jiàn)议(yì)投资人(rén)可以逢低布局(jú)，更多可以采取基金定投的方式(shì)投资于港股市场。

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