5月以来，港(gǎng)股市(shì)场仍在持续下跌，最近一个交易日即5月25日主要指数更是创出年内收市新低。不过，虽(suī)然多只投(tóu)资港股的ETF产(chǎn)品年(nián)内收(shōu)益告负(fù)，但资金越跌越买(mǎi)，多只港股ETF产(chǎn)品年内(nèi)份额(é)增(zēng)幅明显(xiǎn)，纷纷创下历史新高。如广(guǎng)发基金两(liǎng)只港股ETF年内(nèi)份额分别激增16倍、13倍，华夏(xià)恒生互联网ETF份额也持(chí)续增长，最新份额(é)更是逼近700亿份。

　　多位业(yè)内人士对此表示(shì)，港股作为离岸市场，基本面主要跟随国内市场，而流动性与海外流动(dòng)性相(xiāng)关(guān)度较高(gāo)，在基本面(miàn)及流动性(xìng)双重(zhòng)压力(lì)下，5月市场走(zǒu)势较弱。不过，当前(qián)港股市场估(gū)值水平已(yǐ)处于历史偏(piān)低水(shuǐ)平，具备一(yī)定的投资性价比，看(kàn)好人工(gōng)智能、互联网科技、创新(xīn)药(yào)等(děng)细分领域(yù)的投(tóu)资机会。

　　最高激增(zēng)16倍(bèi)！

　　多只(zhǐ)份额再(zài)创新高

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，截至5月26日(rì)，港股ETF产品(pǐn)年内份额合计达2284.37亿(yì)份(fèn)，相较(jiào)于年(nián)初增幅超37％，年内资金合计净流(liú)入达244.42亿元。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，有多只ETF产品(pǐn)份额增幅明显，且再创历(lì)史新高。其中，广发恒生科技ETF、广(guǎng)发港(抖音里面朋友是什么意思抖音里面朋友是什么意思 抖音朋友必须是互关吗 抖音朋友必须是互关吗gǎng)股创新(xīn)药ETF年内份额增(zēng)幅分(fēn)别高(gāo)达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨(zhǎng)港股ETF产品(pǐn)，亦在跨境ETF产品中(zhōng)位列前二(èr)。而(ér)易方达(dá)、富国(guó)基金等(děng)旗(qí)下(xià)5只港(gǎng)股ETF产品(pǐn)份额也实(shí)现倍数增幅(fú)。

　　此外，华(huá)夏恒(héng)生互联网(wǎng)ETF份额(é)也(yě)持续(xù)增长，年内份额(é)增幅超31％，最新份额(é)已站(zhàn)上699.71亿份的高位，再创历史新高，并(bìng)继(jì)续蝉联(lián)市场规模(mó)最大(dà)的港股ETF产(chǎn)品。

　　不过，从产品(pǐn)业绩来看，截至5月(yuè)26日，仍有超九成港股ETF产品(pǐn)年内收益为负，产品(pǐn)平均(jūn)收益率为-8.27％。

　　事(shì)实上，今年以来港(gǎng)股(gǔ)市场持续震(zhèn)荡(dàng)下跌，3月下旬(xún)虽有小幅回调(diào)，但4月下旬之后又转跌，5月(yuè)25日(rì)，港股再度缩(suō)量下跌，恒生(shēng)指数、恒生科技指(zhǐ)数在同(tóng)日创(chuàng)下(xià)年内收市新低；而整体看，5月港股市场跌多(duō)涨(zhǎng)少，波动中枢(shū)朝(cháo)下移动。

　　对于近期港股市场波动下(xià)跌，广发恒(héng)生(shēng)科技ETF基金经理刘杰(jié)分(fēn)析系(xì)受多个因素影响。一方(fāng)面，国内(nèi)经济复苏斜率放缓，市场处于弱预期和弱(ruò)复苏叠加的阶段；另一方面(miàn)，海外(wài)核心通胀仍存(cún)韧性，美(měi)国债(zhài)务上限到(dào)期带来的(de)债(zhài)务违约风险也对市场风险偏好形(xíng)成(chéng)扰动。

　　同(tóng)时，港股囊(náng)括了大(dà)部(bù)分内地互联网以(yǐ)及(jí)新经济领域上市公司，5月份日本(běn)正式出台了(le)制造设备管制措施(shī)，加大(dà)了(le)市场对于(yú)国内科技领(lǐng)域的担忧，同(tóng)期A股市(shì)场(chǎng)情绪偏弱，均影(yǐng)响了(le)5月(yuè)份(fèn)港股市场(chǎng)的(de)表(biǎo)现。

　　诺德基金基金经理张昳泓认为，港股(gǔ)近(jìn)期波(bō)动(dòng)较大(dà)主要(yào)有基本(běn)面以及(jí)资金面两方面(miàn)的原(yuán)因。

　　首先，从(cóng)基本面角(jiǎo)度(dù)来看，去年(nián)防疫(yì)政策转(zhuǎn)向后市(shì)场对于国(guó)内疫后复(fù)苏有较高(gāo)的预期，“从春(chūn)节前后的(de)复苏情况(kuàng)，我们确实看到由于线(xiàn)下场(chǎng)景的(de)修复，消费(fèi)需求出现了比较好(hǎo)的(de)恢复。而进入4、5月(yuè)份，国内经济整体相较一季度(dù)环比有所(suǒ)减弱，这(zhè)也使得市场对(duì)于国内经济(jì)复苏(sū)预期开始修正(zhèng)，整体盈利端预(yù)期有所下修。”

　　其次，从资金流动性(xìng)的角度来看，张(zhāng)昳泓表示(shì)，海外对于暂停加(jiā)息的节奏出现反复，人民(mín)币汇率也在(zài)持续走弱，近(jìn)期跌破(pò)7的(de)关口。港(gǎng)股作为离(lí)岸市场，基(jī)本面主(zhǔ)要跟随国内市场，而流动性与(yǔ)海外(wài)流动性相关度(dù)较高，在基本面及流(liú)动性双重压力下(xià)，5月市场走势(shì)较(jiào)弱。

　　中(zhōng)融基金直言，港股(gǔ)从Beta的角度是中美经济(jì)相对强弱关(guān)系的直接反(fǎn)馈，“放开(kāi)国门之后我们(men)预期中国经济(jì)向上(shàng)，美国经济进入衰退，所以港股表现很(hěn)亢奋(fèn)，但(dàn)实际(jì)结(jié)果中(zhōng)美两边的状态变化还是需要更长(zhǎng)时间，但大概率还(hái)是会发生的，在这个(gè)过程中的(de)波折就对应着人民币(bì)汇(huì)率(lǜ)和港股的(de)大幅波动。”

　　看好(hǎo)AI、创新药等细(xì)分领域(yù)投资(zī)机会

　　尽管年内持续(xù)下跌，但多位业内人士认(rèn)为，当前港股市场(chǎng)估(gū)值水平已处于历史(shǐ)偏低水(shuǐ)平(píng)，具备一(yī)定的投资性(xìng)价比，并看(kàn)好人工智能(néng)、互联网科(kē)技、创(chuàng)新(xīn)药等细分领域的(de)投(tóu)资(zī)机会(huì)。

　　广发(fā)基金刘杰表示，受(shòu)欧美银(yín)行(xíng)业(yè)危机影(yǐng)响和(hé)主要经济体(tǐ)政策变化扰动，今年以来港股持续(xù)回调(diào)，整体表现不如A股。但随(suí)着国内外流(liú)动(dòng)性压力持续缓解(jiě)，未来(lái)港股资金面或(huò)有机(jī)会(huì)得到改(gǎi)善，结(jié)合当前的低估(gū)值水平，港股吸引(yǐn)力或许逐(zhú)步(bù)凸显。“某些波动较(jiào)大且回(huí)调(diào)较多的细分板块(kuài)或许是值得(dé)关注的方向(xiàng)，例如(rú)恒生(shēng)科技以(yǐ)及港(gǎng)股创新药等(děng)，若未来(lái)市场进一步回暖，科技领域、港股创(chuàng)新(xīn)药以及消费复苏或者更能(néng)调动市(shì)场(chǎng)的关(guān)注度(dù)。”

　　投(tóu)资建议(yì)上，广发基金刘杰(jié)认为港股波动性较大，建议投资(zī)者通(tōng)过定投分散参与(yǔ)，较好(hǎo)平(píng)衡(héng)风险和机会。同时，选择更有(yǒu)价值(zhí)的细分赛道(dào)，或许更符(fú)合未来市场的表现(xiàn)。

　　具(jù)体来看，首(shǒu)先，人工智能有望成为(wèi)全球投(tóu)资的主线，推(tuī)动了中(zhōng)美股市的表现(xiàn)，未来人工智能应用(yòng)或利好(hǎo)科(kē)技相关细分领(lǐng)域。其次，港股(gǔ)创(chuàng)新药(yào)是国内(nèi)医(yī)药领域长期具备相(xiāng)对优势的细分赛道，对比美国创新药占比医(yī)药市(shì)场(chǎng)80％的占比，国内(nèi)占比仅为(wèi)10％左右(yòu)，未来肿瘤等方向(xiàng)需要更多(duō)更先进的疗法和创新(xīn)药，长期投资价值值得关注。此外，港股(gǔ)消费行(xíng)业也有望上行(xíng)。因(yīn)为目前我(wǒ)国经(jīng)济总量数据回(huí)暖，国内经济长远发展的确(què)定(dìng)性增强，居民可支配(pèi)收入增(zēng)加，消费信心(xīn)正逐步恢复。

　　中融(róng)基金表示，港股(gǔ)市场是以机构和外资为主(zhǔ)导的市场(chǎng)，因此海外经济数(shù)据对(duì)港股资金面会产(chǎn)生较大影响(xiǎng)。在当前流(liú)动(dòng)性持续承压和较(jiào)弱的国际宏观环境背(bèi)景下(xià)，短期港股或是震荡行情(qíng)，投资者可以关注高(gāo)稳定性且具备(bèi)估值性价(jià)比的标的。

　　“当中国经济恢复比(bǐ)预期更强(qiáng)或者美国(guó)经(jīng)济(jì)下(xià)滑(huá)比预(yù)期更快(kuài)这二者中任(rèn)一情景发生(shēng)甚至同(tóng)时发(fā)生时，我们可能就会(huì)看到(dào)人(rén)民币汇率的走强，同时港股(gǔ)整体表现也会走强。”中融基(jī)金进一步指(zhǐ)出，可以(yǐ)先重点关(guān)注(zhù)运营商等高股息资产，而(ér)随(suí)着市场预期(qī)更进(jìn)一(yī)步强化，可以(yǐ)更(gèng)多关注互(hù)联网、创新药等高弹性板块。因为消费品(pǐn)的业绩差异很大，建议更多关注个(gè)股的性价比与成长的(de)确定(dìng)性。

　　诺德基金张(zhāng)昳泓直言，从(cóng)长(zhǎng)期维度来看，当下港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场具备一(yī)定(dìng)的投资性价比(bǐ)，当前估值水平仍然(rán)位于历(lì)史(shǐ)偏低水平。从基本面角度来(lái)说，他们认为国内经济的复苏节(jié)奏可能大(dà)概(gài)率是一波三(sān)折趋势向上的弱复苏态势，当下港股(gǔ)市场(chǎng)已经price in经(jīng)济复苏较弱的相对悲观的(de)预期，往后看(kàn)随(suí)着经济的缓慢复苏，预计(jì)盈利(lì)预期(qī)也会逐步上(shàng)修(xiū)。而(ér)从流动性角度来看，美联(lián)储暂停加息虽(suī)在节(jié)奏(zòu)上(shàng)较难判断，但往未来看(kàn)是大(dà)概率事(shì)件(jiàn)，预计人(rén)民币汇(huì)率的(de)压力也会逐步缓解。

　　“细分板块上，我们(men)认为顺周期受益于国内(nèi)经济复苏的(de)消费、互联网(wǎng)、医药(yào)等板块仍然(rán)值(zhí)得重点关注(zhù)。”张昳泓表(biǎo)示，港股市场由(yóu)于其离岸市场特性，海外投资人占比较高，受国内及海外多重因素影响(xiǎng)，市场整(zhěng)体波动性较大，建议投资人可以逢低布(bù)局，更多(duō)可以采取(qǔ)基金(jīn)定投的方式(shì)投资于港股市场。

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