金融界(jiè)5月11日消息 央行今(jīn)日发布2023年4月(yuè)份金融数据。4月末，广(guǎng)义(yì)货币（M2）余额280.85万亿元，同比增长12.4%，增速比上(shàng)月(yuè)末低0.3个百分(fēn)点，比(bǐ)上年同期(qī)高1.9个百分(fēn)点。初步统计，2023年4月社会融资规模增量为1.22万亿元，比(bǐ)上年(nián)同期多2729亿元(yuán)。其中，对实体经济发放的(de)人(rén)民(mín)币贷款(kuǎn)增加(jiā)4431亿元(yuán)，同比多增729亿元；对实体(tǐ)经济发放的(de)外币贷款折合人(rén)民币减(jiǎn)少319亿元，同比少减441亿元。

　　此外，4月份人(rén)民币(bì)存(35c到底有多大，35c是多少cún)款减少(shǎo)4609亿元，同比(bǐ)多减5524亿元。其中，住户(hù)存款(kuǎn)减少1.2万亿元，非金融企业(yè)存款减(jiǎn)少1408亿元，财政性存款增加5028亿元，非银行业金融机构存款增加(jiā)2912亿元(yuán)。4月末，外币存(cún)款余额8819亿美(měi)元，同(tóng)比下(xià)降11.6％。4月份外币存款减少296亿美元，同比少减192亿美元。

　　申万(wàn)宏源(yuán)速评(píng)认为，M2同比(bǐ)回落，主因(yīn)居民存款13个月以来同比首(shǒu)次转为减少，但更可能重回表(biǎo)外资产，而非用(yòng)于消费(fèi)，消费在二季(jì)度(dù)同样(yàng)处于“N型”第二步中。4月M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核(hé)心在于居民贷(dài)款13个月以来首(shǒu)次转负。4月居民存款减少1.2万亿，同比(bǐ)减少(shǎo)5000亿，拖累M2同比0.2个百分(fēn)点。

　　对(duì)此，中(zhōng)信(xìn)证券点评如下：在经历了一(yī)季度的爆发(fā)式增长(zhǎng)后(hòu)，信贷在4月明显回(huí)落。从(cóng)结构上来看，居民部门(mén)再次“缩表(biǎo)”，不过(guò)企业中(zhōng)长期贷款(kuǎn)有较强韧(rèn)性。信贷回落(luò)可能是(shì)因为一季度(dù)透支(zhī)了部分银行信贷额度和企业信贷需求，而且(qiě)4月地产销售也边际走弱。社融增(zēng)速与上月持平(píng)，非标融资持续好转。M2增速在高基数下回落。

　　申万宏源申(shēn)万宏源认(rèn)为，M2同比回落主因居民(mín)存(cún)款13个月(yuè)以来同比首次(cì)转为(wèi)减(jiǎn)少，但更可能重回表外资产，而非用于消费，消费(fèi)在二季(jì)度同样处于“N型”第(dì)二(èr)步中。4月M2同比(bǐ)回落(luò)0.3个百分点至(zhì)12.4%，核心在于(yú)居民贷款(kuǎn)13个月以来(lái)首次转负(fù)。4月居民存款(kuǎn)减少1.2万亿，同比减少(shǎo)5000亿，拖累M2同(tóng)比0.2个百分点。4月M1同比回升0.2个百分(fēn)点至5.3%，M2和M1增(zēng)速(sù)差(chà)收敛0.5个百分点至7.6%，主要源于个人(rén)存款(kuǎn)的流(liú)出而(ér)非企业活期(qī)存款大幅改(gǎi)善，和(hé)地产销(xiāo)售(shòu)的再度(dù)转冷有(yǒu)关。

　　4月份人民币存款大幅减(jiǎn)少的问题，中(zhōng)信证券认为是季节性波(bō)动。因为银行倾向于让(ràng)理(lǐ)财产品在季末(mò)到(dào)期，使资(zī)金回流(liú)成存款，以应对考核(hé)，然(rán)后在下季初(chū)发(fā)行新的理财产品(pǐn)承接(jiē)。因此居民存款在季末季初常出现(xiàn)波(bō)动(dòng)。4月M1增(zēng)速为5.3%，比上(shàng)月提高0.2个百分(fēn)点(diǎn)，或许反映(yìng)了(le)企业(yè)经营活(huó)跃度(dù)有所提升。

　　招(zhāo)商宏(hóng)观(guān)与中信证券看法较为一(yī)致，招商宏观(guān)表示居民存款减(jiǎn)少符合季节性规律。在本月数据中，居(jū)民端出现(xiàn)了新增存款，新增贷款(kuǎn)同(tóng)时收缩(suō)的情况(kuàng)。从历史规律来(lái)看，4月及(jí)7月一般是居民存款减少的(de)时点。以(yǐ)4月为例，今年(nián)1.2万(wàn)亿居民存(cún)款的减(jiǎn)少量少于2017（减少(shǎo)1.22万亿），2018（减(jiǎn)少(shǎo)1.32万亿）及2021（减少1.57万亿）。目前无法从(cóng)4月(yuè)数据得出(chū)类似居民(mín)加速偿还房(fáng)贷等结论。

　　对于居(jū)民存款的去向问题，申万宏源分析(xī)35c到底有多大，35c是多少认为4月(yuè)居民存款(kuǎn)减(jiǎn)少更可能去向表外资产，而非(fēi)消(xiāo)费领域。

　　对于4月的(de)信贷结构问题，招商宏观表示在放缓的信贷投(tóu)放(fàng)中，结构特征依然明显。企业(yè)中长期贷款贡献了(le)新增信(xìn)贷(dài)的绝(jué)大部(bù)分，居民端中长期信贷(dài)出现收缩。这(zhè)种(zhǒng)结构特征反(fǎn)映了居民端(duān)在(zài)前(qián)期购(gòu)房需求脉冲式释放后(hòu)信心仍(réng)然(rán)不足的情况(kuàng)。如果没有(yǒu)进一步的政策(cè)支撑，不排除居民端新增信贷量会持续维(wéi)持在(zài)低(dī)位。

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